Corrigindo outros equívocos: Dollar Cost Averaging x Lump Sum Investing
Investir regularmente (Dollar Cost Averaging – DCA) ou de uma só vez (Lump Sum Investing – LSI)
Sempre que posto algum artigo, sempre fundamentado e transparente, pois divulgo a origem dos dados, a metodologia e todas as contas, surgem comentários em blogs e fóruns, alguns bem depreciativos.
A divergência, quando educada e fundamentada, é o que me faz refletir e crescer. E fazer contas.
Aos defensores do investimento em bolsa de uma só vez (LSI) e aos detratores do investimento regular, cabe pontuar as diferenças psicológicas e pedagógicas entre os métodos. Depois volto com as contas e divulgo a planilha com os resultados.
Quais as vantagens que o DCA apresenta em relação ao LSI?
Bolsa não se aprende por teoria, apenas na prática
O iniciante, ao optar por colocar um dinheiro relevante na bolsa de uma só vez, queima muitas etapas necessárias à sua formação como investidor.
Aprender sobre os mecanismos da bolsa e das operações mais simples, tê-los dominados, leva de 3 a 6 meses.
Aprender sobre os ativos em que investe (empresas), ter intimidade com eles, com os números, é coisa para 1 a 2 anos.
Isso sem falar em sofisticações e derivativos etc.
Ao utilizar o DCA ele terá o tempo necessário, sem expor um capital relevante.
Vantagem didática e pedagógica para o DCA.
Leva tempo para descobrir seu perfil
Essa é outra revelação que leva tempo e requer experiência. Qual o seu perfil como investidor? Como pode colocar todo o dinheiro (ou muito) de uma só vez se nem sabe quais serão suas reações às peculiaridades da renda variável?
Mais uma vantagem do DCA, dar-lhe tempo para se descobrir.
Síndrome da perna-trocada
Diz-se em bolsa que o investidor “trocou as pernas” quando compra na alta e vende na baixa. Pois é essa a experiência da esmagadora maioria dos investidores iniciantes que utilizam o LSI (colocam um dinheiro relevante de uma só vez).
E não é culpa do LSI, mas da própria formação psicológica dos indivíduos. O sentimento natural é querer muito entrar na bolsa quando esta está em alta e querer muito vender quando desaba.
Seu amigo ganhou dinheiro, um vizinho ganhou dinheiro, seu cunhado ganhou dinheiro. É nessa hora que todos pensam em entrar. Isso é facilmente verificável pela quantidade de novos investidores entre 2006 e 2008. Mais que dobrou o número de investidores na bolsa.
Quando desaba, todos querem sair e lamentam não ter saído antes. De 2008 até hoje, julho de 2011, a bolsa tem, praticamente, a mesma quantidade de investidores.
Até o investidor conseguir modificar esses valores e essa percepção, ou seja, sentir vontade de entrar quando cai e não quando sobe, lá se vão alguns anos de experiência e, principalmente, de mudança cultural, de valores.
Experiência e cultura que 300.000 novos investidores não tinham quando colocaram dinheiro relevante na bolsa entre 2006 e 2008.
Vantagem psicológica para o DCA!
Formar patrimônio X Gerir patrimônio
Bem, esse último item já separa de forma irreversível as técnicas LSI e DCA.
DCA é adequado para quem quer formar patrimônio ao longo dos anos. Aquela pessoa que não tem recursos relevantes, mas quer, aos poucos, construir patrimônio e ter uma renda para compor sua aposentadoria.
Para esse perfil, que é o perfil da maioria da população brasileira (excluindo devedores contumazes), não existe a opção do LSI. Não existe investir de uma só vez R$ 10.000, R$ 20.000, R$ 100.000. Existe apenas R$ 200, R$ 300, R$ 50 por mês.
Para quem JÁ tem dinheiro, a decisão é de gestão e não de formação. Mas mesmo essa pessoa vai precisar pagar todos aqueles “pedágios” de experiência, caso seja iniciante em bolsa de valores.
Fazendo contas sobre LSI e DCA
Partindo da premissa que a bolsa, no longo prazo, tende a subir, o LSI seria melhor do que o DCA, ou seja, colocar todo o dinheiro de uma só vez seria mais lucrativo do que dividir os aportes.
Os sites alegam que isso ocorre em 2/3 dos períodos. Ou seja, em 2/3 dos meses o LSI ganharia e em 1/3 o DCA ganharia.
Fiz as contas e essa realidade também se verificou no Brasil de janeiro de 1998 a junho de 2011. Não dá exatamente 1/3, a divisão é 41% (66 períodos em 162 possíveis) com ganho para o DCA e 59% onde o LSI teria melhor retorno.
Ver resultados completos AQUI.
Sem considerar as vantagens psicológicas e didáticas aos iniciantes, há uma consideração estatística que neutraliza essa vantagem que o LSI levaria sobre o DCA.
A mais simples de todas: RISCO.
O Risco é uma medida baseada na volatilidade de uma variável.
E a regra mais simples das finanças é que a relação entre risco X retorno é diretamente proporcional. Quanto maior o risco, maior deverá ser o retorno.
Ao assumir um comportamento de maior risco, é razoável esperar um retorno maior, mas também há possibilidade de perdas maiores.
Veja o gráfico da rentabilidade do DCA e do LSI ao longo dos 162 meses:
Não há qualquer dúvida de que o risco do LSI é muitíssimo superior ao do DCA.
E a pergunta que resta é: O maior risco, compensa o maior retorno?
A matemática e a estatística podem modelar isso e responder, para um determinado conjunto de dados, se o retorno compensa o risco.
Mas o ponto do artigo não é esse. E, acredito, já deve ter ficado claro o suficiente até aqui.
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21/09/2011
Fale amigo, tudo bem ?
Parabéns pelo artigo. Vc chegou a ler o livro do Prof. Michael Eldleson “Value Averaging” ? O autor propõe um método de acumulação (VA) de resultados um pouco superiores ao DCA, além de colocar algumas dicas para aumentar os retorno das estratégias de DCA e VA no longo prazo.
abç
sergio
30/07/2011
Oi Sergio, não li. Se você quiser postar aqui nos comentários as dicas do autor, vai ser muito bem vindo.
Portinho
01/08/2011
O livro me pareceu bom, a idéia simples e poderosa: ao invés de uma metralhadora fazendo aportes idênticos em intervalos regulares, mirar no valor total como um alvo móvel onde se deve dar poucos tiros certeiros! 😉
Pretendo rodar algumas simulações para testar a estratégia.
Tb sou do time que gosta de duvidar primeiro para acreditar depois!
Aliás, parabéns pela iniciativa de publicar estudos na linha Damodaran, com dados reais, parâmetros plausíveis e hipóteses testáveis. A postura científica de apresentar trabalhos com a intenção de submetê-los a crítica é raríssima por estas bandas, quase um sacrilégio. Coisa de gringo!
Incrível como todos gostam de lançar hipóteses a torto e a direito mas ninguém se dá ao trabalho de verificar. O ditado por aki devia ser “Pra que prevenir se remediar é mais legal?” ou então “Como posso apagar incêndios se o circo não pegar fogo?” 😉
Brasileiro não gosta ciência, prefere o achismo; despreza a determinação, prefere a sorte.
Afinal, ganhar o torneio por antecipação com um placar de “110 X 55” é um insulto, uma humilhação, falta de humildade, fim de papo!
Coisa mais sem graça!
Legal é fazer gol de canela e impedido aos 18 minutos do 2º tempo da prorrogação contra a melhor campanha depois de ter se salvado na repescagem pelo saldo de gols! Isso sim é que mostra a sua malícia e a sua raça!
Franco
27/09/2011
O livro me pareceu bom, a idéia simples e poderosa: ao invés de uma metralhadora disparando aportes idênticos em intervalos regulares, mirar no valor total como um alvo móvel onde se deve dar poucos tiros certeiros! 😉
Pretendo rodar algumas simulações para testar a estratégia.
Tb sou do time que gosta de duvidar primeiro para acreditar depois.
Uma planilha com dados do mercado brasileiro seria legal!
Aliás, parabéns pela iniciativa de publicar estudos na linha Damodaran, com dados reais, parâmetros plausíveis e hipóteses testáveis. A postura científica de apresentar trabalhos para serem refutados é raríssima por estas bandas, quase uma ofensa. Daí talvez as respostas mal-criadas daqueles que não gostam de atacar argumentos, mas pessoas, não acha?
Incrível como todos gostam de lançar hipóteses a torto e a direito mas ninguém se dá ao trabalho de verificar. O ditado por aki devia ser “Pra que prevenir se remediar é mais legal?” ou então “Como posso apagar incêndios se o circo não pegar fogo?” 😉
Brasileiro não gosta ciência, prefere o achismo; despreza a determinação, prefere a sorte.
Afinal, ganhar o torneio por antecipação com um placar de “110 X 55” é um insulto, uma humilhação, falta de humildade!
Coisa mais sem graça!
Legal é fazer gol de canela e impedido aos 18 minutos do 2º tempo da prorrogação contra a melhor campanha do campeonato depois de ter se salvado na repescagem pelo saldo de gols! Isso sim é mostrar toda a sua malícia e a sua raça!
um abraço
Franco
27/09/2011
KKKK. Ótimo comentário.
Concordo com você, o que mais recebo por aqui são críticas com base em premissas que o próprio crítico nem testou. É sempre assim: se fizer isso dá certo!
Só que para testar a premissa do cara leva 40 horas! E ele não testa!
Agradeço pelas palavras de apoio.
Abraço,
Portinho
Portinho
27/09/2011